نگاهی به گزارش سالانه FSOC آمریکا در مورد ریسک تتر و استیبل‌کوین‌ها در آستانه اجرایی شدن MiCA

به گزارش پیوست، شروع سال میلادی جدید همزمان است با اجرایی شدن قانون MiCA در اتحادیه اروپا که براساس آن، تتر (USDT) به رسمیت شناخته نشده و به این ترتیب باید از پلتفرم‌های معاملاتی حوزه قضایی اتحادیه اروپا حذف شود. البته پیشتر صرافی‌های بین‌المللی مانند Binance، Kraken و OKX با حذف تتر برای مشتریان اروپایی، سعی در انطباق با این قوانین داشته‌اند.

تتر به عنوان بزرگ‌ترین بازیگر استیبل‌کوین‌ها هنوز نتوانسته مجوز فعالیت در اتحادیه اروپا را دریافت کند و باتوجه به سابقه تتر در دستکاری بازار، نداشتن شفافیت یا مشخص نبودن پشتوانه آن، به عنوان یک ارزدیجیتال پرریسک شناخته می‌شود. در همین راستا شورای نظارت بر ثبات مالی آمریکا در گزارش سالانه خود به ریسک‌های مرتبط با تتر و استیبل‌کوین‌ها پرداخته است.

شورای نظارت بر ثبات مالی آمریکا در پی تصویب قانون اصلاحات وال‌استریت و حمایت از مصرف‌کننده داد‌-فرنک (Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act) فعالیت خود را آغاز کرد. این قانون در واکنش به بحران مالی سال ۲۰۰۸ و برای جلوگیری از وقوع بحران‌های مشابه و ثبات سیستم مالی به تصویب رسید.

شورای FSOC متشکل از ۱۰ عضو (۵ عضو بدون حق رای و مشاور) از جمله وزیر خزانه‌داری، رئیس فدرال رزرو و رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و متخصصان اقتصادی و مدیران سازمان‌های مهم مالی در آمریکا است و هر ساله گزارشی را درباره وضعیت مالی، تهدیدها و پیشنهاداتی برای سیاست‌گذاری تهیه و در اختیار قانون‌گذاران آمریکا می‌گذارد.

گزارش سال ۲۰۲۴ این شورا علاوه در کنار اشاره به خطراتی مثل رکود و کاهش تقاضا برای املاک تجاری، تغییرات اقلیمی، خطرات ناشی از موسسات غیربانکی و ارائه دهنده اعتبار که از شفافیت و نظارت کافی در قیاس با بانک‌ها برخوردار نیستند به خطرات و مشکلات احتمالی رمزارزهای پایدار و به ویژه تتر، بزرگترین بازیگر بازار رمزارزهای پایدار، اشاره کرده است.

تمرکز بالا و خطرات آن

این شورای در گزارش خود با اشاره به بازار رمزارزهای پایدار، از تمرکز بالا این بازار به عنوان یک عامل خطرناک یاد می‌کند. حدود ۷۰ درصد از تمام ارزش بازار رمزارزهای پایدار تنها در اختیار یک شرکت (تتر؛ ارائه دهنده رمزارز USDT) قرار دارد.

طبق برآورد FSOC، این تمرکز شدید باعث افزایش خطرات سیستمی می‌شود و هرگونه بحران یا شکست احتمالی این شرکت ممکن است به بحران‌های گسترده در بازار رمزارزها و حتی سیستم مالی سنتی منجر شود.

عدم شفافیت

از نگاه این شورا، یکی دیگر از عوامل خطرساز بازار رمزارزها پایدار، عدم شفافیت این بازار است. بسیاری از صادرکنندگان رمزارزهای پایدار، از جمله تتر، اطلاعات محدودی درباره ذخایر مالی و مدیریت ریسک خود منتشر می‌کنند و این موضوع در گذشته نیز به مشکلات و تنش‌هایی با دولت آمریکا منجر شده است. با توجه به عدم شفافیت، احتمال تقلب افزایش یافته و ممکن است اعتماد بازار کمتر شود.

آسیب‌پذیری رمزارزهای پایدار به خروج سریع سرمایه

خروج سریع‌ سرمایه و هجوم سرمایه‌‌گذاران از بازار یا Run در گذشته حتی برای موسسات مالی سنتی و ارائه دهندگان تسهیلات ایالات متحده نیز مشکل‌ساز شده است. با توجه به اینکه موسسات ارائه دهنده تسهیلات بخشی از دارایی کاربران را به عنوان وام در اختیار دیگران قرار می‌دهند، هجوم یکباره سرمایه‌گذاران برای خارج کردن سرمایه ممکن است باعث سقوط یا حتی ورشکستگی آنها شود.

شورای FSOC به خطر مشابهی در بازار رمزارزهای پایدار اشاره می‌کند. طبق برآورد این شورا، رمزارزهای پایدار به دلیل ساختار خاص خود و بدون مدیریت مناسب، در برابر هجوم سرمایه‌گذاران برای خروج از بازار آسیب‌پذیر هستند.

توصیه شورای نظارت بر ثبات مالی آمریکا برای تنظیم چارچوب جامع قانونی

شورای FSOC در گزارش سالانه خود به قانون‌گذاران آمریکایی پیشنهاد می‌کند تا برای مدیریت ریسک، امنیت سیستم‌های پرداخت و حمایت از مصرف‌کنندگان، چارچوب قانونی جامع را برای رمزارزهای پایدار تدوین کنند. این شورا همچنین آماده است تا در صورت عدم تصویب قوانین جامع فدرال، از اختیارات موجود برای کاهش خطرات این حوزه استفاده کند.

گزارش سالانه FSOC، تاکید می‌کند که فراگیر شدن استفاده از رمزارزهای پایداری همچون تتر، بدون نظارت کافی،می‌تواند پیامدهای جدی برای ثبات مالی ایالات متحده و سیستم اقتصادی جهان به دنبال داشته باشد.

دیگر یافته‌های مهم FSOC در گزارش سال ۲۰۲۴

این شورا در گزارش سال ۲۰۲۴ به خطرات دیگری از جمله خطرات بازار املاک تجاری اشاره کرده است. براساس این گزارش، افزایش نرخ بهره آمریکا، کاهش تقاضا برای املاک تجاری و نرخ بالای واحد‌های خالی بازار املاک اداری را تحت فشار قرار داده است.

این گزارش همچنین به خطرات مرتبط با تغییرات اقلیمی از جمله تاثیر آن بر بخش بیمه و املاک و خطرات احتمالی استفاده از هوش مصنوعی در عین فواید این فناوری اشاره می‌کند. از جمله این خطرات می‌توان به افزایش هم‌گرایی، رفتار توده‌وار و بی‌ثباتی سیستماتیک اشاره کرد. وابستگی به تامین‌کنندگان مالی شخص ثالث نیز امنیت داده و مدیریت ریسک را پیچیده‌تر می‌کند.

شورای نظارت بر ثبات مالی آمریکا همچنین به افزایش حملات سایبری، به ویژه در پی افزایش تنش‌های ژئوپلیتیک، لزوم اصلاحات برای حفظ نقدینگی و اختلال در مواقع بحران در رابطه با بازار بدهی‌های خزانه‌داری و ریسک موسسات غیربانکی و اعتبارات خصوصی به دلیل شفافیت پایین و عدم نظارت کافی اشاره کرده است.

این شورا به مقامات و قانون‌گذاران توصیه می‌کند تا برای مدیریت خطر و افزایش انعطاف سیستم مالی هرچه زودتر نسبت به قانون‌گذاری و اقدامات لازم اقدام کنند.